貨幣政策微調大幕或拉開

　　 中國投資咨詢網訊 央行對于貨幣政策微調的大幕重新拉開。

　　今年1月5日~6日，央行2010年工作會議召開，會議強調，將繼續落實好適度寬松的貨幣政策，并保持貨幣信貸合理充裕。這一基調并沒有出乎市場意料。但是，話音未落，央行已經出手加強對于銀行體系流動性的調控。

　　

本周是進入新年的第一周，作為貨幣政策三大工具之一的央行公開市場操作已經明顯加大了力度。經過周二和周四兩次例行的公開市場操作后，央行本周從銀行體系回籠了1370億元資金，千億資金的回籠量與去年12月份幾十億到幾百億的回籠量相比，顯示央行的操作已有明顯轉向：從原來的實現對到期量的基本對沖轉為大力度回籠資金。與此同時，本周央行發行的3月期央票利率和91天正回購利率在連續保持19周穩定后，這被看作是央行上調央票發行利率的前奏。

　　雖然本周作為銀行間市場利率風向標的1年期央票利率仍保持在1.7605％的水平上，尚沒有出現變動。但是市場認為，1年期央票在一、二級市場的利率存在較大的倒掛，使得機構對于1年期央票的需求下降。央行要想加大回籠力度，下一步勢必要抬高1年期央票發行利率。換句話說，如果央票利率出現了上行，也就表明了央行想要進一步加大流動性回籠力度的意圖。這也是市場對于3月期央票利率的上行表示擔憂的原因。

　　公開市場回籠力度的加大以及央票利率的上行可以看作是在“適度寬松”的基調下，央行對于貨幣政策進行的微調。而微調的目的則是為了防止信貸的不均衡投放，以及對于通脹的風險未雨綢繆。

　　事實上，央行在工作會議中也已明確指出了這兩點。央行稱，“要把握好信貸投放節奏，盡量使信貸保持均衡，防止季度之間、月底之間的異常波動”，同時強調要“落實有保有控的信貸政策，使貸款真正用于實體經濟，用到國民經濟最重要、最關鍵的地方”。

　　另外，“有效管理通脹預期”也在央行會議上得到再度提及。由于去年11月份以來天氣的變化，這可能使物價的上漲超出預期，物價形勢并不樂觀。有機構甚至預期12月份CPI同比增幅可能高至2％，如果這一趨勢在今年年初得以延續，這可能會成為促使貨幣政策收緊的另一個重要因素。