首季經濟數據出現“打架”現象

　　中國投資咨詢網訊 事關對經濟刺激政策效果評估和后續政策選擇的一季度經濟數據，出現了讓人疑惑的“打架”現象。這讓各方對一季度經濟回暖的可持續性產生了爭議。

　　先行指標“打架”

　　作為宏觀經濟走勢先行指標，近期陸續披露的新增貸款、發電量和制造業采購經理指數（PMI）等數據出現了指向不一致。

　　從貨幣供應量來看，今年1月份和2月份的新增貸款出現天量，分別達到1.62萬億元和1.07萬億元。而央行研究局局長張健華近日透露，3月份貸款投放規模仍延續前兩月趨勢，增量依然很大。

　　業內人士預計，3月份的信貸增量仍將突破萬億元，超過2月份甚至可能達到1月份的1.6萬億元。據媒體報道，僅工、中、建、交四大上市銀行3月份的信貸增量就接近8000億元。

　　但發電量的數據經過了短暫的回升之后，3月下旬又掉頭下降。國家電網公司調度中心統調數據顯示，3月下旬，全國發電量同比下滑2%左右；3月全月發電量則同比下滑了0.7%。

　　更直接的“沖突”來自PMI（制造業采購經理指數）。中國物流與采購聯合會4月2日公布的數據顯示，3月PMI為52.4，這是該指數自去年11月以來連續四個月回升，并首次突破50大關。PMI在50以上反映經濟總體擴張。

　　但里昂證券公布的3月份中國PMI從45.1下跌到了44.8，結束了此前連續三個月的上升態勢，其主要原因是國內制造業的訂單減少。

　　同樣顯示宏觀經濟不樂觀的還有生產資料流通行業的經營規模指數，中國物流與采購聯合會對61家重點生產資料流通企業的統計顯示，生產資料流通行業經營規模前兩個月下降近兩成，這是自2001年以來首次出現這種情況。

　　反彈：V形還是W形

　　根據一季度數據，經濟學家對于經濟是否見底和后期反彈走勢看法并不相同。

　　中國社科院經濟研究所宏觀經濟研究室主任張曉晶表示，預計一季度的GDP增速在6.5%到7%之間，但是宏觀經濟仍然沒有見底，反彈的走勢不太可能出現一個V形的反轉，很有可能還會有一個波動和震蕩的階段。

　　張曉晶認為，判斷國內的經濟形勢必須和國際的形勢結合起來，在當前出口、工業增速和房地產市場前景都沒有明晰的情況下，很難說經濟已經見底。

　　國家發改委副主任杜鷹4日在西安也表示，雖然3月份中國經濟的主要指標均好于1、2月份和去年四季度，但說金融危機對實體經濟的影響已經見底，“恐怕為時尚早”。

　　而申銀萬國高級宏觀經濟分析師李慧勇表示，預計一季度的GDP增速在6.2%左右，“最壞的時候已經過去”，預計接下來三個季度會沿著7%、8%、9%的速度增長，全年的經濟增速將達到8.3%左右。

　　李慧勇認為，先行指標出現指向不一致的情況是正常的，在經濟復蘇的早期，投資和信貸復蘇更加強勁，由于供給和需求的不同步，指標的一致性較差，隨著復蘇的力度加大，指標的一致性也會更好。

　　巴黎證券亞洲首席經濟學家陳興動認為，如果從經濟增速最低的角度來說，目前確實已經到了底部。陳興動預計一季度的經濟增速為6%左右。

　　陳興動表示，預計一季度GDP增速最慢，二季度開始加速，三季度會出現反復和趨平，四季度由于去年基數較低，增速會較快。

　　“今年能否實現真正的復蘇關鍵要看工業增速，”陳興動說，“從PMI數據來看，預計一季度的工業增速在5.3%到5.9%之間，全年的工業增速也將逐步回歸正常，GDP增速會在7%到9%之間。”

　　新刺激計劃是否出臺

　　一季度的數據，可能成為是否出臺新的刺激計劃的考慮因素。

　　此前渣打銀行中國首席經濟學家王志浩爆料稱，中國可能出臺一個新的規模為8萬億元到10萬億元的新經濟刺激計劃。國務院總理溫家寶在兩會記者招待會上曾表示，隨時可出臺新的經濟刺激計劃。

　　建銀國際日前發布的報告預計，今年上半年很可能降息81個基點，下調存款準備金率至少100個基點。

　　張曉晶認為，在目前情況下還沒有必要馬上啟動新的經濟刺激計劃，可以引而不發。“如果這時候出臺新刺激計劃可能會導致反作用。”——這種情況下，市場會認為政府掌握了內部信息，經濟可能比預想的更差，從而影響信心。

　　李慧勇也認為，目前還沒有必要出臺新的刺激計劃，“新刺激計劃出臺的前提是形勢發生了變化，而4萬億投資項目到二季度才全面開工，各項政策到此時才全面鋪開。如果二季度的經濟增速仍只有6%，那么應當出臺新的刺激計劃。”李慧勇說。

　　而陳興動建議，應再觀察一兩個月，到5月份的時候視情況決定是否出臺新刺激計劃。